2023年注冊會計《財務(wù)成本管理》考前30頁紙

種類

指標(biāo)

計算公式

短期償債能力比率

營運資本

=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債

流動比率

=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

速動比率

=速動資產(chǎn)【貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項】/流動負(fù)債

現(xiàn)金比率

=貨幣資金/流動負(fù)債

現(xiàn)金流量比率

=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負(fù)債【采用期末數(shù)】

長期償債能力比率

資產(chǎn)負(fù)債率

=總負(fù)債/總資產(chǎn)

產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

產(chǎn)權(quán)比率（股東權(quán)益負(fù)債率）=總負(fù)債/股東權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/股東權(quán)益=（負(fù)債+股東權(quán)益）/股東權(quán)益=1+產(chǎn) 權(quán)比率=資產(chǎn)/（資產(chǎn)-負(fù)債）=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

長期資本負(fù)債率

=非流動負(fù)債/（非流動負(fù)債+股東權(quán)益）

現(xiàn)金流量與負(fù)債比率

經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債總額

【提示】該比率中的負(fù)債總額采用期末數(shù)而非平均數(shù)。

利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤／利息費用＝（凈利潤+利息費用+所得稅費 用）／利息費用

分子的利息費用：計入財務(wù)費用的利息費用；

分母的利息費用（本期全部應(yīng)付利息）：計入財務(wù)費用的利息費 用+資本化利息。

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額／利息支出

【提示】分母的“利息支出”，同利息保障倍數(shù)的分母。

營運能力比率

分母分子率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/應(yīng)收賬款

【提示】其余周轉(zhuǎn)次數(shù)，均參照應(yīng)收賬款學(xué)習(xí)即可。此外，注意計算存 貨周轉(zhuǎn)次數(shù)時，若用于評估存貨管理的業(yè)績，分子應(yīng)采用營業(yè)成本。

周轉(zhuǎn)天數(shù)

=365/周轉(zhuǎn)次數(shù)

分子比率

應(yīng)收賬款與收入比= 應(yīng)收賬款/營業(yè)收入

【提示】其余指標(biāo)，均參照應(yīng)收賬款學(xué)習(xí)即可。

【注意】

①在用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進行業(yè)績評價時，可以使用年初和年末的平均數(shù)、或者使用多個時點的平均數(shù)，以減少季   節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。

②應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備問題：應(yīng)收賬款為未扣除壞賬準(zhǔn)備的金額，而報表上列示的應(yīng)收賬款已經(jīng)扣除了壞賬準(zhǔn)   備，應(yīng)根據(jù)報表附注中披露的壞賬準(zhǔn)備信息進行調(diào)整。

盈利能力比率

營業(yè)凈利率

=凈利潤/營業(yè)收入

總資產(chǎn)凈利率

=凈利潤/總資產(chǎn)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

權(quán)益凈利率

=凈利潤/股東權(quán)益=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)

市價比率

市盈率

=每股市價/每股收益其中：

①每股收益=普通股股東凈利潤/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)

②普通股股東凈利潤=凈利潤-優(yōu)先股股息

市凈率

=每股市價/每股凈資產(chǎn)其中：

①每股凈資產(chǎn)（每股賬面價值）=普通股股東權(quán)益/流通在外普通股股數(shù)

②普通股股東權(quán)益=股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益

市銷率

=每股市價/每股營業(yè)收入

管理用資產(chǎn)負(fù)債表

①基本等式

凈經(jīng)營資產(chǎn)（凈投資資本）=凈負(fù)債+股東權(quán)益

②其他等式

凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債

=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）-（經(jīng)營性流動負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）

=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債）+（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負(fù)債）

=經(jīng)營營運資本+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)

管理用利潤表

凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益

=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用

管理用現(xiàn)金流量表

①營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷

②營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加

③實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷-經(jīng)營營運資本增加-資本支出

=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出

=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加

=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量

其中：債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負(fù)債增加股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權(quán)益的增加

主要財務(wù)比率

權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)

稅后利息率=稅后利息費用/凈負(fù)債

凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益

核心公式

權(quán)益凈利率=凈利潤/股東權(quán)益

=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率

=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財務(wù)杠桿 其中：

經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率

杠桿貢獻率=經(jīng)營差異率×凈財務(wù)杠桿

假設(shè)前提

假設(shè)各項經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債與營業(yè)收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，即凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)不變。

融資順序

①動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn)；②增加留存收益；③增加金融負(fù)債；④增發(fā)股票。

計算公式

①融資總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加

=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)

=增量收入×凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比

=基期凈經(jīng)營資產(chǎn)×營業(yè)收入增長率

②外部融資需求=融資總需求-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益

=營業(yè)收入增加×（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比）-預(yù)計營業(yè)收入×預(yù)計營業(yè)凈利率

×（1-預(yù)計股利支付率）

計算公式

根據(jù)期初股東權(quán)益計算

兩項相乘的公式可持續(xù)增長率

=本期增加的留存收益/期初股東權(quán)益

=本期營業(yè)收入×本期營業(yè)凈利率×本期利潤留存率/期初股東權(quán)益

=期初權(quán)益本期凈利率×本期利潤留存率

四項相乘的公式

可持續(xù)增長率=本期營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)×本 期利潤留存率

根據(jù)期末股東權(quán)益計算

兩項相乘的公式

可持續(xù)增長率=（期末權(quán)益凈利率×本期利潤留存率）/（1-期末權(quán)益凈利率×本期利 潤留存率）

四項相乘的公式

可持續(xù)增長率=（本期營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留 存率）/（1-本期營業(yè)凈利率×期末總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×期末權(quán)益乘數(shù)×本期利潤留存率）

復(fù)利終值和現(xiàn)值

①F=P×（1＋i）n

②F=P×（F/P，i，n） 復(fù)利現(xiàn)值

①P=F/（1＋i）n=F×（1＋i）-n

②P=F×（P/F，i，n）

普通年金終值和現(xiàn)值

普通年金終值

①F=A×[(1+i)n-1]/i

②F=A×（F/A，i，n） 普通年金現(xiàn)值

①P=A×[1-(1+i)-n]/i

②P=A×（P/A，i，n）

預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值

預(yù)付年金終值：F=A×（F/A，i，n）×（1＋i）

預(yù)付年金現(xiàn)值：P=A×（P/A，i，n）×（1＋i）

遞延年金的終值和現(xiàn)值

遞延年金終值：F=A×（F/A，i，n）

遞延年金現(xiàn)值：P=A×(P/A，i，n)×（P/F，i，m）

永續(xù)年金的現(xiàn)值

P=A/i

【提示】永續(xù)年金沒有終點，所以沒有終值。

零增長股票的價值

假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金。

計算公式：

固定增長股票的價值

計算公式：

【提示】使用上式時，應(yīng)該同時滿足兩個條件：

①g為常數(shù)（逐年穩(wěn)定增長），且

大于g。

②永久持有股票。

如果條件給的是D0，表示本期的股利，根據(jù)

進行換算。

非固定增長股票的價值

定義：如果將預(yù)測期分成兩階段的話，該模型被稱為兩階段增長模型，第一階段被稱 為詳細(xì)預(yù)測期，第二階段被稱為后續(xù)期。

具體計算：

①高速增長階段（以前3年高速增長為例）：分別計算D1、D2、D3的復(fù)利現(xiàn)值并求和。

②正常增長階段（從第4年開始，且股利增長率不變或為零）：利用推廣公式

，將D4至D∞先折現(xiàn)到第3年年末，然后再用復(fù)利現(xiàn)值將V3折現(xiàn)到V0。

③將兩個階段的現(xiàn)值合計，即為股票的內(nèi)在價值。

估計方法

計算公式

適用情形

稅前債務(wù)資本成本

到期收益率法

公司目前有上市的長期債券

可比公司法

計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本。

本公司沒有上市的長期債券，需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物。

風(fēng)險調(diào)整法

稅前債務(wù)資本成本=同期限政府債券的市場收益率+企業(yè)的信用風(fēng)險補償率（即違約風(fēng)險溢價）

本公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司。

財務(wù)比率法

根據(jù)目標(biāo)公司關(guān)鍵財務(wù)比率大體上判斷該公司信用級別，再使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)資本成本。

目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，且沒有信用評級資料。

稅后債務(wù)資本成本

計算方法：稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-所得稅稅率）

結(jié)論

利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后資本成本低于稅前資本成本。

由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的報酬率不等于公司的稅后債務(wù)資本成本，公司的債務(wù)資本成本   小于債權(quán)人

估計模型

計算公式

資本資產(chǎn)定價模型

普通股資本成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價

股利增長模型

rs=D1／[P0×（1-F）]+g D1=D0×（1+g）

債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型

rs=rdt+RPc

rdt為稅后債務(wù)資本成本；

RPc為股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價。

方法

計算公式

凈現(xiàn)值

凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

現(xiàn)值指數(shù)

現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

內(nèi)含報酬率

使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率

動態(tài)回收期

未來每年現(xiàn)金凈流量相等時：

①未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額現(xiàn)值，即：（P/A，i，n）=原始投資額現(xiàn)值/   未來每年現(xiàn)金凈流量

②利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，采用插值法計算求n。

如果未來現(xiàn)金凈流量每年不等，或原始投資額分幾年投入時：

①根據(jù)累計現(xiàn)金流量現(xiàn)值確定回收期在哪兩年之間，從而確定回收期的整數(shù)部分（即累計NCF現(xiàn)值   最后一項負(fù)值對應(yīng)的年數(shù)）。

②用“上一年度尚未回收的NCF的現(xiàn)值/下一年度NCF的現(xiàn)值”計算小數(shù)部分。

會計報酬率

簡單地把原始投資額當(dāng)作資本占用：

會計報酬率=年平均稅后經(jīng)營凈利潤/原始投資額×100%

計算項目壽命期內(nèi)平均資本占用：

①會計報酬率=年平均稅后經(jīng)營凈利潤/平均資本占用×100%

②平均資本占用=（原始投資額+投資凈殘值）/2

1.長期資產(chǎn)投資

若涉及對原有資產(chǎn)的更新決策，原有資產(chǎn)應(yīng)該以其變現(xiàn)價值計入該項目的現(xiàn)金流量。

計算變現(xiàn)價值時，還需要考慮原有資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對所得稅的影響。

2.營運資本墊支

即增加的經(jīng)營營運資本。

1.營業(yè)現(xiàn)金毛流量的計算

營業(yè)現(xiàn)金毛流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)營業(yè)費用-所得稅

=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷

=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)營業(yè)費用+折舊抵稅

2.營業(yè)期內(nèi)某年發(fā)生大修理支出

若會計處理在本年內(nèi)一次性作為收益性支出，直接作為該年付現(xiàn)營業(yè)費 用；

如果跨年攤銷，則本年作為投資性現(xiàn)金流出量，攤銷年份以非付現(xiàn)成本 形式處理。

1.回收固定資產(chǎn)凈殘值

固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量

=最終報廢殘值+變現(xiàn)凈損失抵稅(或-變現(xiàn)凈收益納稅)

2.墊支營運資本的收回

項目墊支的營運資本在項目結(jié)束時得到回收。

【總結(jié)】從現(xiàn)金流量角度來看，營運資本墊支和收回的關(guān)系：符號相反、金額相等。

1.含義

固定資產(chǎn)的平均年成本，是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。

2.計算公式

考慮時間價值：

固定資產(chǎn)平均年成本=未來現(xiàn)金流出總現(xiàn)值÷（P/A，i，n）

1.適用范圍

新項目經(jīng)營風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險顯著不同（不滿足等風(fēng)險假設(shè)）。

2.基本步驟

卸載可比公司財務(wù)杠桿

β資產(chǎn)=β權(quán)益/[1+（1-所得稅稅率）×產(chǎn)權(quán)比率]

加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿

目標(biāo)企業(yè)β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-所得稅稅率）×產(chǎn)權(quán)比率]

計算股東要求的報酬率（股東權(quán)益成本）

=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價

計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×股東權(quán)益比重

策略

計算公式

保護性看跌期權(quán)

執(zhí)行日的組合凈收入

①股價<執(zhí)行價格

執(zhí)行日的組合凈收入=ST+（X-ST）=執(zhí)行價格X

②股價>執(zhí)行價格

執(zhí)行日的組合凈收入=ST+0=股票售價ST

組合凈損益

=執(zhí)行日的組合凈收入-初始投資

=執(zhí)行日的組合凈收入-股票買價（S0）-期權(quán)買價（P）

拋補性看漲期權(quán)

執(zhí)行日組合凈收入

①股價<執(zhí)行價格

執(zhí)行日組合凈收入=ST+0=股票售價ST

②股價>執(zhí)行價格

執(zhí)行日組合凈收入=ST+（X-ST）=執(zhí)行價格X

組合凈損益

=執(zhí)行日組合凈收入-初始投資

=執(zhí)行日組合凈收入－股票買價（S0）＋期權(quán)賣價（C）

多頭對敲

①執(zhí)行日組合凈收入

a.股價<執(zhí)行價格：執(zhí)行價格X-股票售價ST b.股價>執(zhí)行價格：股票售價ST-執(zhí)行價格X

②組合凈損益=執(zhí)行日組合凈收入-初始投資（兩種期權(quán)買價，即C+P）

空頭對敲

執(zhí)行日組合凈收入、組合凈損益，均與多頭對敲符號相反。

1.基本模型

目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市盈率×目標(biāo)企業(yè)每股收益

2.模型原理

本期市盈率=每股價值P0/每股收益EPS0=本期股利支付率×（1+g）/（rs-g）

預(yù)期市盈率（內(nèi)在市盈率）[D1/（rs-g）]/EPS1=預(yù)期股利支付率/（rs-g）

驅(qū)動因素：增長潛力、股利支付率和風(fēng)險（股權(quán)資本成本與風(fēng)險有關(guān)），其中關(guān)鍵因素 是增長潛力。

3.模型的修正

修正平均市盈率法（思路：先平均后修正）

①先將可比企業(yè)的市盈率和預(yù)期增長率做簡單算術(shù)平均。

②修正平均市盈率=可比企業(yè)平均市盈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期增長率×100）

③目標(biāo)企業(yè)每股價值

=修正平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益 股價平均法（思路：先修正后平均）

①先根據(jù)各可比企業(yè)資料，分別計算修正市盈率。

修正市盈率=可比企業(yè)市盈率/（可比企業(yè)預(yù)期增長率×100）

②目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率×100×目標(biāo)企業(yè)每股收益

③將②中計算的結(jié)果簡單算術(shù)平均。

1.基本模型

目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市凈率×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

2.模型原理

本期市凈率=本期市盈率×本期權(quán)益凈利率

預(yù)期市凈率（內(nèi)在市凈率）=預(yù)期市盈率×預(yù)期權(quán)益凈利率

驅(qū)動因素：權(quán)益凈利率、股利支付率、增長潛力和風(fēng)險，其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。

3.模型的修正

市凈率的修正方法與市盈率類似。

注意點：修正時剔除的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。

計算公式

①修正市凈率=可比企業(yè)市凈率/(可比企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100)

②目標(biāo)企業(yè)每股價值=修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)

1.基本模型

目標(biāo)企業(yè)每股價值=可比企業(yè)市銷率×目標(biāo)企業(yè)每股營業(yè)收入

2.模型原理

本期市銷率=本期市盈率×本期營業(yè)凈利率

預(yù)期市銷率（內(nèi)在市銷率）=預(yù)期市盈率×預(yù)期營業(yè)凈利率

驅(qū)動因素：營業(yè)凈利率、股利支付率、增長潛力和風(fēng)險，其中關(guān)鍵因素是營業(yè)凈利率。

3.模型的修正

市銷率的修正方法與市盈率類似。

注意點：修正時剔除的關(guān)鍵因素是營業(yè)凈利率。

計算公式

①修正市銷率=可比公司市銷率/(可比公司預(yù)期營業(yè)凈利率×100)

②目標(biāo)公司每股價值=修正市銷率×目標(biāo)公司預(yù)期營業(yè)凈利率×100×目標(biāo)公司每股營業(yè)收入

資本成本比較法

計算各種長期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方 案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

每股收益無差別點法

在計算不同融資方案下企業(yè)的每股收益（EPS）相等時所對應(yīng)的息稅前利潤

（EBIT）的基礎(chǔ)上；

比較在企業(yè)預(yù)期盈利水平下的不同融資方案的每股收益，進而選擇每股收益較大 的融資方案。

計算思路：令兩個方案每股收益相等，求息稅前利潤。EPS=[（EBIT-I1）×（1-T）-PD1]／N1

=[（EBIT-I2）×（1-T）-PD2]／N2

企業(yè)價值比較法

企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)不一定是使每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。

以企業(yè)價值最大化為標(biāo)準(zhǔn)確定最佳資本結(jié)構(gòu)，此時的加權(quán)平均資本成本最小。

計算方法：V=S＋B+P

①S=[（EBIT-I）×（1-T）-PD]÷rs

③加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-T）×B/V

+普通股資本成本×S/V+優(yōu)先股資本成本×P/V

經(jīng)營杠桿系數(shù)

定義式：DOL=EBIT的變動率／S（或Q）的變動率簡化計算公式：DOL=M0/EBIT0=（EBIT0+F0）/EBIT0

財務(wù)杠桿系數(shù)

定義式：DFL=EPS的變動率／EBIT的變動率簡化計算公式：

①不存在優(yōu)先股股息時： DFL=EBIT0／（EBIT0-I0）

②同時存在固定利息的債務(wù)和固定股息的優(yōu)先股： DFL=EBIT0／[EBIT0-I0-PD÷（1-T）]

聯(lián)合杠桿系數(shù)

定義式：DTL=EPS的變動率／S（或Q）的變動率簡化計算公式：

①DTL=DOL×DFL

②DTL=（EBIT0+F0）／[EBIT0-I0-PD/（1-T）]

1.配股除權(quán)參考價

配股除權(quán)參考價

=（配股前股票市值+配股價格×配股數(shù)量）/（配股前股數(shù)+配股數(shù)量）

=（配股前每股價格+配股價格×股份變動比例）/（1+股份變動比例）

除權(quán)價只是作為計算除權(quán)日股價漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一個基準(zhǔn)參考 價。

2.每股原股票的配股權(quán)價值

每股原股票的配股權(quán)價值

=（配股除權(quán)參考價-配股價格）/購買一股新股所需的原股數(shù)

1.計算方法

附帶認(rèn)股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計。

2.認(rèn)股權(quán)證和債券組合的現(xiàn)金流量

①購買時的現(xiàn)金流出。

②債券利息的流入。

④1份債券所附認(rèn)股權(quán)證行權(quán)時產(chǎn)生的凈收入（發(fā)生在行權(quán)的時點）=（行權(quán) 時的股價-行權(quán)價格）×1份債券所附認(rèn)股權(quán)證的張數(shù)

【提示1】上述第④點假設(shè)到期時每張認(rèn)股權(quán)證可購買1股普通股。

【提示2】行權(quán)時的股價=P0×（1+g）t 式中：P0為當(dāng)前股價；g為年增長率。

3.決策原則

計算出的內(nèi)含報酬率（稅前報酬率）必須處在債務(wù)市場利率和稅前普通股成 本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

1.底線價值

可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中的較高者。

純債券價值

①純債券價值是不含看漲期權(quán)的普通債券的價值。

②純債券價值=利息現(xiàn)值+本金現(xiàn)值

轉(zhuǎn)換價值

①轉(zhuǎn)換價值是債券轉(zhuǎn)換成的股票價值。

②轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比例

③股價=P0×（1+g）t

式中：P0為當(dāng)前股價；g為年增長率。

2.籌資成本

可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計。

可轉(zhuǎn)換債券的現(xiàn)金流量

①購買時的現(xiàn)金流出。

②轉(zhuǎn)換前每年債券的利息（即計算底線價值時點及之前的利息） 。

③轉(zhuǎn)換時的底線價值。

可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本應(yīng)在普通債券利率與稅前股權(quán)成本之間，才可以被發(fā)行人和投資   人同時接受。

1.租賃分析的基本模型

租賃凈現(xiàn)值=租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值

計算現(xiàn)值使用的折現(xiàn)率，實務(wù)中大多采用簡單的解決辦法，即采用有擔(dān)保債 券的稅后利率作為折現(xiàn)率。

2.融資租賃方案的現(xiàn)金流量

租賃費支出

①直接作為現(xiàn)金流出。

②不能作為費用扣除，應(yīng)作為取得成本構(gòu)成租入固定資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)。

計算租賃資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)和折舊抵稅（折舊抵稅屬于現(xiàn)金流量）。

稅后維修費用：維修費用可以稅前扣除，直接用稅后維修費用表示現(xiàn)金流 量。

期末資產(chǎn)變現(xiàn)的現(xiàn)金流量

①租期屆滿所有權(quán)不轉(zhuǎn)移a.期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入=0 b.期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失減稅

【提示】期末資產(chǎn)賬面價值=計稅基礎(chǔ)-稅法累計折舊

②若租期屆滿所有權(quán)轉(zhuǎn)移

a.支付購買設(shè)備余值的名義買價，屬于該時點的現(xiàn)金流出。b.購買設(shè)備余值的名義買價構(gòu)成租入固定資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)。

c.期末資產(chǎn)變現(xiàn)的現(xiàn)金流量=期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入+變現(xiàn)損失減稅（或-變現(xiàn)收益納 稅）

3.購買方案的現(xiàn)金流量

購置設(shè)備支出

②形成固定資產(chǎn)計稅基礎(chǔ)。

根據(jù)計稅基礎(chǔ)計算折舊抵稅（折舊抵稅屬于現(xiàn)金流量）。

稅后維修費用：維修費用可以稅前扣除，直接用稅后維修費用表示現(xiàn)金流 量。

期末資產(chǎn)變現(xiàn)

①期末資產(chǎn)變現(xiàn)流入

②期末資產(chǎn)變現(xiàn)損失減稅（或-變現(xiàn)收益納稅）

【提示】期末資產(chǎn)賬面價值=計稅基礎(chǔ)-稅法累計折舊

1.存貨的相關(guān)總成本TC（Q）

TC（Q）=D/Q×K+Q/2×KC

①訂貨的變動成本=D/Q×K

②儲存的變動成本=Q/2×KC

結(jié)論：當(dāng)訂貨的變動成本等于儲存的變動成本時，存貨相關(guān)總成本最小，因 此存貨總成本最小，此時的進貨批量為經(jīng)濟訂貨量。

2.相關(guān)公式

①經(jīng)濟訂貨量Q*=（2KD/KC）1/2

②每年最佳訂貨次數(shù)N*=D/Q*

③存貨最小相關(guān)總成本TC（Q*）

=D/Q*×K+Q*/2×KC=（2KDKC）1/2

④最佳訂貨周期t*=1/N*

⑤經(jīng)濟訂貨量平均占用資金=Q*/2×U

1.再訂貨點

①含義：在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂單時，尚有存貨的庫存量。

②再訂貨點（R）=平均交貨時間（L）×每日平均需用量（d）

【提示】此處再訂貨點，是指不考慮保險儲備的情況。

2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

當(dāng)訂貨的變動成本等于儲存的變動成本時，存貨相關(guān)總成本最小，因此存貨總成

②儲存的變動成本=Q/2×（1-d/p）×KC

【提示】平均庫存量=Q/2×（1-d/p）

相關(guān)公式

①經(jīng)濟訂貨批量Q*={2KD/[KC×（1-d/p）]}1/2

②存貨最小相關(guān)總成本TC（Q*）=[2KDKC×（1-d/p）]1/2

3.保險儲備

再訂貨點（R）=平均交貨時間（L）×平均日需求（d）+保險儲備（B）

【提示】此處再訂貨點，是指考慮保險儲備的情況。

合理保險儲備的確定原則：使缺貨成本和保險儲備成本之和達到最低。

①缺貨成本（CS）=一次訂貨期望缺貨量（S）×年訂貨次數(shù)（N）×單位缺貨成本

（KU）

②保險儲備成本（CB）=保險儲備量（B）×單位儲存變動成本（KC）

1.含義

直接將各輔助生產(chǎn)車間發(fā)生的費用分配給輔助生產(chǎn)以外的各個受益單位或產(chǎn)品；

即不考慮輔助生產(chǎn)內(nèi)部相互提供的勞務(wù)量，不經(jīng)過輔助生產(chǎn)費用的交互分配。

2.計算公式

輔助生產(chǎn)的單位成本

=輔助生產(chǎn)費用總額/（輔助生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務(wù)總量-對其他輔助部門提供的產(chǎn)品或勞務(wù)量）

各受益對象應(yīng)分配的費用=輔助生產(chǎn)的單位成本×該受益對象的耗用量

1.含義

計算思路：進行兩次分配。

在各輔助生產(chǎn)車間之間進行一次交互分配（只分配給輔助生產(chǎn)車間）。

將各輔助生產(chǎn)車間交互分配后的實際費用，對輔助生產(chǎn)車間以外的各受益單位進行分配。

2.計算公式

交互分配率=輔助生產(chǎn)費用總額/輔助生產(chǎn)的勞務(wù)總量

對外分配率=（交互分配前的成本費用+交互分配轉(zhuǎn)入的成本費用-交互分配轉(zhuǎn)出的成本費 用）/（輔助生產(chǎn)的勞務(wù)總量-對其他輔助部門提供的勞務(wù)量）

約當(dāng)產(chǎn)量法

（1）含義：約當(dāng)產(chǎn)量是指在產(chǎn)品按其完工程度折合成完工產(chǎn)品的產(chǎn)量。

加權(quán)平均法：

月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=月末在產(chǎn)品數(shù)量×完工程度

單位成本（分配率）=（月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生的生產(chǎn)費用）÷（完工產(chǎn)品產(chǎn)量+月末在產(chǎn)品   約當(dāng)產(chǎn)量）

【提示】上述單位成本的計算，通常是按原材料、職工薪酬、制造費用分項目計算的。 c.完工產(chǎn)品成本=單位成本×完工產(chǎn)品產(chǎn)量

d.月末在產(chǎn)品成本=單位成本×月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量

（3）先進先出法：假設(shè)先開始生產(chǎn)的產(chǎn)品先完工。

①約當(dāng)產(chǎn)量的計算

月初在產(chǎn)品本月加工約當(dāng)產(chǎn)量

月初在產(chǎn)品本月加工約當(dāng)產(chǎn)量（直接材料）=月初在產(chǎn)品數(shù)量×（1-已投料比例）

月初在產(chǎn)品本月加工約當(dāng)產(chǎn)量（直接人工+制造費用，即轉(zhuǎn)換成本）   =月初在產(chǎn)品數(shù)量×（1-月初在產(chǎn)品完工程度）

本月投入本月完工產(chǎn)品數(shù)量=本月全部完工產(chǎn)品數(shù)量-月初在產(chǎn)品數(shù)量 c.月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量

月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量（直接材料）=月末在產(chǎn)品數(shù)量×本月投料比例

月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量（轉(zhuǎn)換成本）=月末在產(chǎn)品數(shù)量×月末在產(chǎn)品完工程度

②單位成本（分配率）=本月發(fā)生生產(chǎn)費用/（月初在產(chǎn)品本月加工約當(dāng)產(chǎn)量+本月投入本月完工產(chǎn)   品數(shù)量+月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量）

③完工產(chǎn)品成本與月末在產(chǎn)品成本的計算

完工產(chǎn)品成本=月初在產(chǎn)品成本+月初在產(chǎn)品本月加工約當(dāng)產(chǎn)量×分配率+本月投入本月完工產(chǎn)品   數(shù)量×分配率

月末在產(chǎn)品成本=月末在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量×分配率

定額比例法

相關(guān)公式

①分配率=（月初在產(chǎn)品成本+本月發(fā)生的生產(chǎn)費用）/（完工產(chǎn)品定額+月末在產(chǎn)品定額）

②完工產(chǎn)品應(yīng)分配的成本=完工產(chǎn)品定額×分配率

③月末在產(chǎn)品應(yīng)分配的成本=月末在產(chǎn)品定額×分配率

通常上述計算公式是分項目計算的。

①材料費用通常按定額消耗量比例分配；

②其他費用按定額工時比例分配。

（1）半成品庫

半成品通過半成品庫收發(fā)，由于各月生產(chǎn)的半成品的單位成本不同，應(yīng)采用先進先 出或加權(quán)平均等方法計算。

（2）綜合結(jié)轉(zhuǎn)的成本還原

①產(chǎn)成品成本中所耗用的半成品成本需要進行成本還原。

②從最后一個步驟起，把各步驟所耗上一步驟半成品的綜合成本按照上一步驟所產(chǎn) 半成品成本的結(jié)構(gòu)，逐步分解還原出按原始成本項目反映的產(chǎn)成品成本資料。

③成本還原分配率=產(chǎn)成品所耗以前生產(chǎn)步驟半成品成本合計/以前生產(chǎn)步驟所產(chǎn)該 種半成品成本合計

1.成本差異

2.價格差異

價格差異（工資率差異、耗費差異）

=實際用量×（實際價格-標(biāo)準(zhǔn)價格）

=Q1×（P1-P0）

3.數(shù)量差異

數(shù)量差異（效率差異、效率差異）

=（實際用量-實際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)用量）×標(biāo)準(zhǔn)價格

=（Q1-Q0）×P0

邊際貢獻

邊際貢獻=銷售收入-變動成本=（單價-單位變動成本）×銷量

單位邊際貢獻

單位邊際貢獻=單價-單位變動成本

邊際貢獻率

邊際貢獻率=邊際貢獻/銷售收入

變動成本率

變動成本率=變動成本/銷售收入

利潤

利潤=邊際貢獻-固定成本=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本

表示方法

盈虧臨界點

安全邊際

實物量

指標(biāo)

盈虧臨界點銷售量（Q0）

安全邊際量

計算公式

Q0=固定成本/（單價-單位變動成本）=F/（P-V）

安全邊際量=實際或預(yù)計銷售量-盈虧臨界點銷售量

=Q-Q0

金額

指標(biāo)

盈虧臨界點銷售額（S0）

安全邊際額

計算公式

S0=固定成本/邊際貢獻率

安全邊際額=實際或預(yù)計銷售額-盈虧臨界點銷售額

=S-S0

相對數(shù)

（率）

指標(biāo)

盈虧臨界點作業(yè)率

安全邊際率

計算公式

盈虧臨界點作業(yè)率

=Q0/Q或S0/S

安全邊際率

=（Q-Q0）/Q或（S-S0）/S

關(guān)系公式

盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率=1

計算利潤

息稅前利潤=安全邊際額×邊際貢獻率

計算銷售利潤率

銷售息稅前利潤率=安全邊際率×邊際貢獻率

計算敏感系數(shù)

敏感系數(shù)=目標(biāo)值變動百分比/參量值變動百分比

1.決策指標(biāo)

邊際貢獻=銷售收入-變動成本

2.決策原則

如果企業(yè)的虧損產(chǎn)品能夠提供正的邊際貢獻，就不應(yīng)該立即停產(chǎn)。

1.決策指標(biāo)

決策指標(biāo)：相關(guān)成本。

外購的相關(guān)成本：外購成本。

自制的相關(guān)成本：

①自制的變動成本；

②轉(zhuǎn)產(chǎn)的機會成本；

③專屬成本（如租金）。

2.決策原則

因相關(guān)收入為零，故選擇相關(guān)成本較低的方案即可。

1.決策指標(biāo)

接受訂單增加的相關(guān)損益

=訂單所提供的邊際貢獻-該訂單所引起的相關(guān)成本=相關(guān)收入-相關(guān)成本

【提示】兩種思路都可以使用，最終結(jié)果相同。

相關(guān)成本：

①該訂單的變動成本（若計算邊際貢獻，則在計算邊際貢獻時扣除）；

②機會成本（轉(zhuǎn)產(chǎn)的機會成本、接受追加訂貨而使正常產(chǎn)量減少的邊際貢獻應(yīng)視為機會成本）；

③專屬成本（如租金）。

2.決策原則

增加的相關(guān)損益大于0，可接受訂單。

1.約束資源

約束資源，是指企業(yè)實際擁有的資源能力小于需要的資源能力的資源，即制約企業(yè)實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營   目標(biāo)的瓶頸資源，也稱最緊缺資源。

2.核心指標(biāo)

單位約束資源邊際貢獻=單位產(chǎn)品邊際貢獻/該單位產(chǎn)品耗用的約束資源量

3.決策原則

優(yōu)先安排“單位約束資源邊際貢獻”最大的方案，可以使邊際貢獻總額最大。

1.決策指標(biāo)

差額利潤=深加工的相關(guān)收入-深加工的相關(guān)成本

進一步深加工前的半成品所發(fā)生的成本，都是無關(guān)的沉沒成本。

深加工的相關(guān)成本

①深加工的變動成本；

②機會成本（轉(zhuǎn)產(chǎn)的機會成本）；

③專屬成本（如租金）。

2.決策原則

這類決策通常采用差量分析法：差額利潤>0，才可選擇深加工。

1.內(nèi)容

可供使用現(xiàn)金；

現(xiàn)金支出；

現(xiàn)金多余或不足；

現(xiàn)金籌措與運用。

2.計算公式

可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入

①期初現(xiàn)金余額是在編制預(yù)算時預(yù)計的；

②下期期初現(xiàn)金余額=上期期末現(xiàn)金余額；

③現(xiàn)金收入的主要來源是銷貨取得的現(xiàn)金收入，來自銷售預(yù)算。

現(xiàn)金支出

①直接材料、直接人工、制造費用、銷售及管理費用，數(shù)據(jù)分別來自前述有關(guān)預(yù)算。

②所得稅費用、購置設(shè)備、股利分配等現(xiàn)金支出，數(shù)據(jù)分別來自另行編制的專門預(yù)算。

現(xiàn)金多余或不足

①現(xiàn)金多余或不足=可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出

②根據(jù)現(xiàn)金多余或不足與理想期末現(xiàn)金余額的比較，并結(jié)合固定利息支出及其他因素（如借款和   利息、投資和收益），來確定預(yù)算期現(xiàn)金運用或籌措的數(shù)額。

現(xiàn)金籌措與運用（不在“現(xiàn)金收入”和“現(xiàn)金支出”部分反映）

①借入長期借款

②長期借款利息（考慮以前期間借款和本期新增借款）

③取得短期借款

④歸還短期借款

⑤短期借款利息（考慮以前期間借款和本期新增借款）

期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金多余或不足+現(xiàn)金籌措-現(xiàn)金運用

1.標(biāo)準(zhǔn)成本中心

考核指標(biāo)：既定產(chǎn)品質(zhì)量和數(shù)量條件下可控的標(biāo)準(zhǔn)成本。

相關(guān)結(jié)論

①標(biāo)準(zhǔn)成本中心不需要作出定價決策、產(chǎn)量決策或產(chǎn)品結(jié)構(gòu)決策。

②標(biāo)準(zhǔn)成本中心的設(shè)備和技術(shù)決策，通常由職能管理部門作出，不是由成本中心的管理人員   自己決定。

③標(biāo)準(zhǔn)成本中心不對生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，而只對既定產(chǎn)量的投入量承擔(dān)責(zé)任，即不對   固定制造費用的閑置能力差異負(fù)責(zé)。

④標(biāo)準(zhǔn)成本中心必須按規(guī)定的質(zhì)量、時間標(biāo)準(zhǔn)和計劃產(chǎn)量來進行生產(chǎn)。

2.費用中心

費用中心的業(yè)績涉及預(yù)算、工作質(zhì)量和服務(wù)水平，通常使用可控費用預(yù)算來評價其控 制業(yè)績。

一個費用中心的支出沒有超過預(yù)算，不能說明該中心業(yè)績良好，可能該中心的工作質(zhì) 量和服務(wù)水平低于計劃的要求。

1.部門邊際貢獻

部門邊際貢獻=部門銷售收入-部門變動成本總額

結(jié)論

①以邊際貢獻作為利潤中心的業(yè)績評價依據(jù)不夠全面。

②可能導(dǎo)致部門經(jīng)理盡可能多支出固定成本以減少變動成本支出。

2.部門可控邊際貢獻

（1）部門可控邊際貢獻=部門邊際貢獻-部門可控固定成本

①可控邊際貢獻體現(xiàn)了可控原則，作為業(yè)績評價依據(jù)可能是最佳選擇，它反映了部門經(jīng) 理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。

②部門經(jīng)理可控制收入以及變動成本和部分固定成本，因而可以對可控邊際貢獻承擔(dān)責(zé) 任。

3.部門稅前經(jīng)營利潤

部門稅前經(jīng)營利潤=部門可控邊際貢獻-部門不可控固定成本

結(jié)論

①以部門稅前經(jīng)營利潤作為業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對公司利潤和管理費 用的貢獻，而不適合于部門經(jīng)理的評價。

②如果要決定該部門的取舍，部門稅前經(jīng)營利潤是有重要意義的信息。

（1）計算方法

部門投資報酬率=部門稅前經(jīng)營利潤÷部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)

（2）缺點

部門經(jīng)理會放棄高于公司要求的報酬率而低于目前部門投資報酬率的機會。

（1）計算方法

部門剩余收益

=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)應(yīng)計報酬

=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×要求的稅前投資報酬率

（2）優(yōu)點

可以使業(yè)績評價與公司的目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，引導(dǎo)部門經(jīng)理采納高于公司資本成本的決策。