注冊會計師《財務成本管理》必考100題

注冊會計師《財務成本管理》必考100題

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組合方式一：財務比率分析+企業價值評估的相對價值評估模型

【考點1】財務比率分析

【例題1】下列關于營運資本的說法中，正確的是（    ）。

營運資本越多的企業，流動比率越大

營運資本越多，長期資本用于流動資產的金額越大C．營運資本增加，說明企業短期償債能力提高

D．營運資本越多的企業，短期償債能力越強

【答案】B

【解析】營運資本=流動資產-流動負債=長期資本-長期資產。營運資本為正數，說明長期資本的數額大于長期資   產，營運資本數額越大，長期資本用于流動資產的金額越大，選項B正確。營運資本多，只能說明流動資產和流動   負債的差額大，不能代表兩者比值大，選項A錯誤。營運資本是絕對數，不便于不同歷史時期及不同企業之間的比   較，不便于直接評價企業短期償債能力，營運資本的合理性主要通過短期債務的存量比率評價，選項C、D錯誤。

【例題2】甲公司2022年平均流動資產1 000萬元，非流動資產1 000萬元，流動負債500萬元，非流動負債300萬元， 甲公司的長期資本負債率是（    ）。

A．25%    B．40%

C．20%    D．37.5%

【答案】C

【解析】股東權益=1000+1000-500-300=1200（萬元）

長期資本負債率=非流動負債/（非流動負債+股東權益）=300/（300+1200）=20%。

【例題3】在“利息保障倍數＝（凈利潤+利息費用+所得稅費用）／利息支出”計算式中，分子的“利息費用”是（

）。

A．計入本期現金流量表的利息支出B．計入本期利潤表的費用化利息

C．計入本期利潤表的費用化利息和資產負債表的資本化利息D．計入本期資產負債表的資本化利息

【答案】B

【解析】分子的“利息費用”是指計入本期利潤表中財務費用的利息費用；分母的“利息支出”是指本期全部利息支   出，不僅包括計入利潤表中財務費用的費用化利息，還包括計入資產負債表固定資產等成本的資本化利息。

【例題4】甲公司2016年初流通在外普通股8   000萬股，優先股500萬股；2016年6月30日增發普通股4   000萬股。2016 年末股東權益合計35   000萬元，優先股每股清算價值10元，無拖欠的累積優先股股息。2016年末甲公司普通股每股市價12元，市凈率是（ ）。

A．2.8    B．4.8

C．4    D．5

【答案】B

【解析】普通股股東權益=35000-500×10=30000（萬元） 每股凈資產=30000/（8000+4000）=2.5（元/股）

市凈率=12/2.5=4.8。

【考點2】相對價值評估模型市盈率模型

【理論補充】可比企業指的是這三個比率類似（增長率、股利支付率、風險）的企業，而同業企業不一定都具有   這種類似性。

【計算易錯點】

通常來說，考試很喜歡出股利支付率保持不變的情況。在這種情況下，本期市盈率是≠預期市盈率的【因為預   期股利支付率并不一定等于本期股利支付率×（1+增長率）】。若題目算出來股利支付率為70%，在本期市盈率下， 要用70%×（1+g）；而在預期市盈率下，直接用70%即可。

題目給出本期凈利——用本期市盈率；給出預期凈利——用預期市盈率。【本對本、預對預，一一匹配】

【計算重難點】模型的修正

因為雖然是可比企業，但是不代表可比企業和目標企業什么都一樣，所以需要修正。以此進一步剔除關鍵因素的影   響——即求，排除增長率影響的市盈率。

（一）總體計算思路——只修正市盈率，不動市盈率模型的公式

修正市盈率=可比企業市盈率÷（可比企業預期增長率×100）【即把關鍵因素——增長率卸載】

（二）兩種方法

總結：“卸載”的都是可比公司的增長率，“加載”的都是目標公司的增長率。

（二）市凈率模型

（三）市銷率模型

【例題5】甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率50%。2014年，甲公司每股收益2元，預期可持續增長率

4%，股權資本成本12%，期末每股凈資產10元，沒有優先股。2014年末甲公司的本期市凈率為（    ）。

A．1.25    B．1.20

C．1.35    D．1.30

【答案】D

【解析】本期市凈率=本期市盈率×本期權益凈利率

本期市盈率=本期股利支付率×（1+增長率）/（股權成本-增長率） 本期市凈率=2/10×50%×（1+4%）/（12%-4%）=1.3

本題選項D正確。

【例題6】甲公司是一家尚未上市的高科技企業，固定資產較少，人工成本占銷售成本的比重較大。為了進行以價值   為基礎的管理，公司擬采用相對價值評估模型對股權價值進行評估，有關資料如下：

甲公司2013年度實現凈利潤3 000萬元，年初股東權益總額為20 000萬元，年末股東權益總額為21 800萬

元，2013年股東權益的增加全部源于利潤留存。公司沒有優先股，2013年年末普通股股數為10 000萬股，公司當年沒有增發新股，也沒有回購股票。預計甲公司2014年及以后年度的利潤增長率為9%，權益凈利率保持不變。

甲公司選擇了同行業的3家上市公司作為可比公司，并收集了以下相關數據：

要求：

使用市盈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。

使用市凈率模型下的股價平均法計算甲公司的每股股權價值。

判斷甲公司更適合使用市盈率模型和市凈率模型中的哪種模型進行估值，并說明原因。

【答案】

（1）甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

按A公司計算甲公司每股股權價值=(8/0.4)/(8%×100)×9%×100×0.3=6.75(元) 按B公司計算甲公司每股股權價值=(8.1/0.5)/(6%×100)×9%×100×0.3=7.29(元)

按C公司計算甲公司每股股權價值=(11/0.5)/(10%×100)×9%×100×0.3=5.94(元) 甲公司每股股權價值=(6.75+7.29+5.94)/3=6.66( 元)

（2）甲公司每股凈資產=21800/10000=2.18(元)

甲公司權益凈利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%

按A公司計算甲公司每股股權價值=(8/2)/(21.2%×100)×14.35%×100×2.18=5.90( 元) 按B公司計算甲公司每股股權價值=(8.1/3)/(17.5%×100)×14.35%×100×2.18=4.83( 元) 按C公司計算甲公司每股股權價值=(11/2.2)/(24.3%×100)×14.35%×100×2.18=6.44( 元)

甲公司每股股權價值=(5.90+4.83+6.44)/3=5.72( 元)

（3）甲公司的固定資產較少，凈資產與企業價值關系不大，市凈率法不適用；市盈率法把價格和收益聯系起來，   可以直觀地反映投入和產出的關系，用市盈率法對甲公司估值更合適。

組合方式二：因素分析法+杜邦分析體系+管理用財務分析體系

考法：在杜邦分析體系和管理用財務分析體系里嵌入因素分析法，計算分析某因素對財務指標的影響（定量分   析）。【考點3】因素分析法

【考點4】杜邦分析體系

1.關系式

權益凈利率=總資產凈利率×權益乘數

=營業凈利率×總資產周轉次數×權益乘數2.經營戰略

3.財務政策

【考點5】管理用財務分析體系——改進后的財務分析體系核心公式：

權益凈利率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）×凈財務杠桿

【葛廣宇老師提供的記憶思路】

F=A+（A-B）×C。其中：F為權益凈利率；A為凈經營資產凈利率；B為稅后利息率；C為凈財務杠桿。其中A、B、C的計算如下：

【注意】三個指標的計算可以采用葛廣宇老師獨創的標數法進行掌握，可以非常輕松的記住公式。

【例題7】甲公司是一家動力電池生產企業，擬采用管理用財務報表進行財務分析。相關資料如下：

甲公司2018年主要財務報表數據（單位：萬元）